金融危機下商品市場弱勢及未來走勢分析
從(cong)2007年次貸危(wei)機而(er)引發(fa)的(de)(de)(de)以來，雖然美(mei)國政(zheng)府救市措施不斷，但是危(wei)機不但沒有出(chu)現(xian)減輕(qing)跡(ji)象(xiang)，反而(er)越演(yan)越烈，從(cong)貝爾斯登(deng)倒(dao)臺到"兩(liang) 房(fang)"被(bei)美(mei)政(zheng)府接管，從(cong)五(wu)大(da)投行盡墨到冰島(dao)面臨破產……，現(xian)在(zai)，次貸危(wei)機已演(yan)化成一場(chang)全(quan)(quan)球性的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融風暴，多國經濟(ji)體已被(bei)卷入其中。全(quan)(quan)球股市、商品市場(chang)出(chu)現(xian)了(le)連續(xu)暴跌(die)，國內商品期貨(huo)市場(chang)也同樣出(chu)現(xian)持續(xu)繼續(xu)大(da)幅下跌(die)，10月16日12個品種(zhong)集體跌(die)停(ting)，基本金(jin)(jin)(jin)屬和黃金(jin)(jin)(jin)全(quan)(quan)線(xian)跌(die)停(ting)，大(da)連豆類、油脂類亦幾乎(hu)全(quan)(quan)線(xian)跌(die)停(ting)。在(zai)這場(chang)堪比上世紀30年代的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融危(wei)機的(de)(de)(de)打(da)擊(ji)下，經濟(ji)衰(shuai)退和大(da)蕭(xiao)條的(de)(de)(de)陰影逼近(jin)，全(quan)(quan)球商品市場(chang)牛(niu)市終結，全(quan)(quan)線(xian)走弱。
金(jin)融危機威脅(xie)實(shi)體經(jing)濟
全球(qiu)股(gu)市暴跌，原油、金屬(shu)等商品價格的(de)下(xia)挫，種種令人擔(dan)憂的(de)數據，無(wu)不顯示(shi)經濟衰退(tui)的(de)跡象，這都指向一個(ge)事實：華爾街金融危機已經演(yan)變為實體經濟的(de)危機。
9月(yue)(yue)美(mei)國(guo)零售超出(chu)預(yu)(yu)期(qi)，嚴重下(xia)(xia)跌1.2%，是三(san)年(nian)來(lai)的(de)(de)(de)最(zui)(zui)大下(xia)(xia)跌。據紐約聯(lian)(lian)(lian)邦(bang)儲(chu)(chu)備銀行(xing)報(bao)道，10月(yue)(yue)紐約聯(lian)(lian)(lian)邦(bang)制造(zao)業指數下(xia)(xia)跌至-24.6,是自2001年(nian)有指數以來(lai)的(de)(de)(de)最(zui)(zui)低(di)值(zhi)，9月(yue)(yue)為(wei)-7.4。這是美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)不景(jing)(jing)氣(qi)的(de)(de)(de)另一個指標。15日(ri)，美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)公布的(de)(de)(de)新一期(qi)褐皮書顯(xian)示，美(mei)國(guo)的(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)活(huo)動已(yi)(yi)經(jing)全面萎(wei)縮(suo)。在12個聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)所(suo)轄地(di)區，大多數地(di)區的(de)(de)(de)消費(fei)支出(chu)和制造(zao)業活(huo)動都(dou)出(chu)現下(xia)(xia)滑，一些領域的(de)(de)(de)前景(jing)(jing)遠比(bi)美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)預(yu)(yu)期(qi)的(de)(de)(de)更為(wei)悲觀。16日(ri)最(zui)(zui)新出(chu)爐的(de)(de)(de)數據顯(xian)示，美(mei)國(guo)9月(yue)(yue)工業產值(zhi)月(yue)(yue)降(jiang)(jiang)2.8%，成為(wei)1974年(nian)12月(yue)(yue)以來(lai)最(zui)(zui)大的(de)(de)(de)降(jiang)(jiang)幅。當月(yue)(yue)美(mei)國(guo)零售數據環比(bi)降(jiang)(jiang)幅亦創(chuang)下(xia)(xia)3年(nian)來(lai)的(de)(de)(de)最(zui)(zui)大值(zhi)。美(mei)國(guo)的(de)(de)(de)工業股紛紛受到(dao)降(jiang)(jiang)等，也表明金融(rong)行(xing)業的(de)(de)(de)困難(nan)已(yi)(yi)經(jing)蔓延到(dao)其他(ta)行(xing)業。最(zui)(zui)新的(de)(de)(de)調查(cha)預(yu)(yu)計從上一季(ji)度開始美(mei)國(guo)實(shi)際GDP將會連續三(san)個季(ji)度下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)。就連美(mei)國(guo)聯(lian)(lian)(lian)邦(bang)儲(chu)(chu)備委員(yuan)會主席伯南克在紐約經(jing)濟(ji)俱(ju)樂部發表講話時也表示，即使金融(rong)市場(chang)穩定下(xia)(xia)來(lai)，經(jing)濟(ji)復蘇也不可能在短(duan)期(qi)內實(shi)現。
大西洋彼岸(an)傳來的(de)(de)消(xiao)息也不(bu)樂觀。迄(qi)今(jin)，法(fa)國(guo)、愛爾(er)蘭(lan)等多個歐(ou)盟(meng)成員國(guo)已經(jing)拉響了經(jing)濟(ji)衰退警(jing)報。歐(ou)盟(meng)統計(ji)局的(de)(de)數(shu)據顯(xian)示，歐(ou)元(yuan)區經(jing)濟(ji)今(jin)年(nian)(nian)(nian)第二季度出現(xian)了環比負增(zeng)長，第三季度形勢也不(bu)容樂觀。英(ying)國(guo)國(guo)家統計(ji)局當日(ri)公布(bu)，今(jin)年(nian)(nian)(nian)6月(yue)至(zhi)8月(yue)英(ying)國(guo)的(de)(de)失業新(xin)增(zeng)人數(shu)為(wei)16.4萬(wan)，失業率(lv)上升至(zhi)5.7%，是近17年(nian)(nian)(nian)以來的(de)(de)最高水(shui)平(ping)。蘇格蘭(lan)皇(huang)家銀行經(jing)濟(ji)學家羅斯·沃克預(yu)測，就業市場可能繼續萎縮，失業率(lv)在(zai)2010年(nian)(nian)(nian)第一季度可能達到(dao)7.9%的(de)(de)峰(feng)值(zhi)。德國(guo)財政部長佩(pei)爾(er)·施泰因布(bu)呂(lv)克15日(ri)也預(yu)計(ji)，德國(guo)明年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)經(jing)濟(ji)增(zeng)長可能在(zai)百分(fen)之零(ling)點幾的(de)(de)低水(shui)平(ping)。法(fa)國(guo)總(zong)統薩科齊表(biao)示，歐(ou)洲經(jing)濟(ji)眼下面(mian)臨的(de)(de)已不(bu)只是金融(rong)危(wei)機(ji)，隨著金融(rong)危(wei)機(ji)的(de)(de)影響不(bu)斷加(jia)劇，經(jing)濟(ji)危(wei)機(ji)也正在(zai)逼近。歐(ou)盟(meng)27國(guo)領(ling)導人在(zai)16日(ri)結束的(de)(de)首腦會議上表(biao)示，將出臺經(jing)濟(ji)刺激方(fang)案。
另外，作為經濟體的(de)晴(qing)雨表，近期以(yi)來包括(kuo)日(ri)本(ben)股(gu)市(shi)(shi)、韓國股(gu)市(shi)(shi)、俄羅(luo)斯股(gu)市(shi)(shi)、阿根廷股(gu)市(shi)(shi)及中國股(gu)市(shi)(shi)在內的(de)全球股(gu)市(shi)(shi)，也頻(pin)頻(pin)以(yi)大幅下挫的(de)股(gu)指折射出對經濟的(de)擔憂(you)。
金(jin)融(rong)泡沫(mo)的(de)破滅是一(yi)個消滅財(cai)富的(de)過程，金(jin)融(rong)危(wei)機一(yi)定會導致(zhi)需(xu)求(qiu)的(de)萎縮和經(jing)濟的(de)衰退。而且當前種(zhong)種(zhong)經(jing)濟現象、經(jing)濟數據及(ji)權威專家的(de)聲音也都(dou)發(fa)出了同(tong)一(yi)個信(xin)號：金(jin)融(rong)風暴正在升級(ji)為一(yi)場世界性(xing)的(de)經(jing)濟危(wei)機。
商品市場步入弱勢
商品價格是由宏(hong)觀經(jing)濟和需(xu)求所決(jue)定的(de)(de)(de)，而全球經(jing)濟衰(shuai)退(tui)的(de)(de)(de)憂慮亦對商品需(xu)求構成沉重壓(ya)力。專家預計(ji)，此次金(jin)融危機及所帶來(lai)的(de)(de)(de)實體經(jing)濟衰(shuai)退(tui)時(shi)間將(jiang)(jiang)比此前的(de)(de)(de)預計(ji)延長(chang)，明年的(de)(de)(de)經(jing)濟狀況都不見得會好(hao)轉,因此對能(neng)源、金(jin)屬等大宗商品的(de)(de)(de)消(xiao)費需(xu)求必將(jiang)(jiang)持續下(xia)降,而且需(xu)求端的(de)(de)(de)下(xia)沉對于商品價格的(de)(de)(de)影(ying)響則是長(chang)期性的(de)(de)(de)。
同時，商(shang)品(pin)市(shi)場(chang)從次貸危機(ji)爆發(fa)后(hou)就(jiu)不斷遭(zao)受著資(zi)(zi)金(jin)撤(che)離的(de)局面，商(shang)品(pin)投資(zi)(zi)者盡(jin)可(ke)能結(jie)清倉位(wei)來套現(xian)和彌補其他領(ling)域的(de)損失。在華爾街不斷出現(xian)問題后(hou)，各(ge)國金(jin)融(rong)及投資(zi)(zi)機(ji)構的(de)避(bi)險意識高漲,盡(jin)管各(ge)國央(yang)行大量注資(zi)(zi),壓(ya)低隔夜拆(chai)借(jie)利率,但(dan)信貸緊張并未得到真正的(de)緩解，商(shang)品(pin)市(shi)場(chang)也(ye)面臨著信貸枯(ku)竭(jie)的(de)危險，這可(ke)從反映(ying)(ying)市(shi)場(chang)銀根松(song)緊程度的(de)同業拆(chai)借(jie)利率(LIBOR)長期居高不下可(ke)見一斑(ban)。伴隨流動性日益(yi)稀缺,各(ge)投資(zi)(zi)機(ji)構更加(jia)看緊自己的(de)錢袋子(zi),資(zi)(zi)金(jin)從商(shang)品(pin)市(shi)場(chang)撤(che)離的(de)速(su)度加(jia)快，反映(ying)(ying)到價格(ge)上就(jiu)是(shi)跌勢不止。
商(shang)品未(wei)來走向分析
全球經濟放緩，首(shou)先影(ying)響的是工業品，能源(yuan)、金屬(shu)、橡膠、塑料(liao)等均將受到沖擊，工業品的價格走勢與(yu)經濟發展的關聯性比農產品要強的多。
1、原油
目(mu)前原(yuan)油價(jia)格(ge)(ge)距今(jin)年(nian)7月創出的(de)147.25美元/桶高位已腰斬一(yi)半，跌到(dao)70美元附近。石油輸(shu)出國組織(OPEC)近日又下調(diao)了全球2009年(nian)對原(yuan)油需求的(de)預(yu)估，而分析師又預(yu)期原(yuan)油和油產品庫存的(de)上升，進一(yi)步(bu)帶來利空人氣。雖然為阻止(zhi)油價(jia)下跌之勢，OPEC可(ke)能會緊急減產，但是，如果危(wei)機(ji)惡化加劇，全球經濟進一(yi)步(bu)減緩，原(yuan)油需求必將受到(dao)影響(xiang)，原(yuan)油價(jia)格(ge)(ge)下行趨(qu)勢明顯(xian)。
2、金屬
我(wo)國(guo)(guo)8月份(fen)銅(tong)產品(pin)進口繼續減(jian)少，國(guo)(guo)內產量(liang)(liang)也(ye)環(huan)(huan)比下(xia)(xia)(xia)降2.9%，中國(guo)(guo)的(de)(de)(de)表(biao)觀消費量(liang)(liang)出(chu)現較大幅(fu)度的(de)(de)(de)環(huan)(huan)比下(xia)(xia)(xia)降。而(er)在10月15日，道(dao)指30種成份(fen)股中下(xia)(xia)(xia)跌(die)的(de)(de)(de)29只股票(piao)(piao)中，與全球經(jing)濟(ji)聯(lian)系越(yue)密切的(de)(de)(de)股票(piao)(piao)跌(die)幅(fu)越(yue)大，美(mei)國(guo)(guo)鋁業(ye)下(xia)(xia)(xia)跌(die)了(le)13.2%，機械制(zhi)造商卡特彼(bi)勒(le)下(xia)(xia)(xia)跌(die)了(le)11.4%，石油巨(ju)頭埃克森美(mei)孚下(xia)(xia)(xia)跌(die)了(le)14.5%。歐洲股市(shi)表(biao)現的(de)(de)(de)也(ye)是如(ru)此，由于市(shi)場對(dui)全球經(jing)濟(ji)前景信心動搖，采礦業(ye)和工業(ye)板塊普遍重挫，15日采礦業(ye)巨(ju)頭力拓下(xia)(xia)(xia)跌(die)了(le)16.6%，英美(mei)資源集團(tuan)下(xia)(xia)(xia)跌(die)了(le)20.1%。金(jin)(jin)(jin)屬市(shi)場受到(dao)的(de)(de)(de)沖擊最大，實際上(shang)，在2007年已經(jing)有部分金(jin)(jin)(jin)屬品(pin)種先后納入熊(xiong)市(shi)運行(xing)周期(qi)內，如(ru)鋅、鋁等商品(pin)，走(zou)勢已經(jing)體現出(chu)明顯的(de)(de)(de)熊(xiong)市(shi)特征，目(mu)前均已跌(die)回到(dao)商品(pin)牛市(shi)啟動之前的(de)(de)(de)價位。我(wo)們(men)預期(qi)金(jin)(jin)(jin)屬市(shi)場的(de)(de)(de)跌(die)勢還沒有結束。
3、黃金
盡管黃金(jin)作為天然(ran)的(de)避險資(zi)產(chan)受到投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)追捧，但在全球流動(dong)性(xing)不足的(de)情況下,黃金(jin)牛市依然(ran)是獨(du)木難支。再者(zhe)由于擔憂經(jing)濟(ji)衰退，奢侈(chi)品的(de)消費必然(ran)減少，這也極大地影(ying)響首飾黃金(jin)的(de)需求(qiu)。
4、農產品
在(zai)金融(rong)危機(ji)的(de)(de)(de)(de)負面(mian)沖擊下(xia)，受影響較小的(de)(de)(de)(de)是農(nong)(nong)(nong)產(chan)品(pin)(pin)(pin)。但即便如此，今年以(yi)來玉米(mi)、大豆等農(nong)(nong)(nong)業大宗(zong)商(shang)品(pin)(pin)(pin)價(jia)格(ge)依然持續(xu)下(xia)跌(die)(die)，除了(le)農(nong)(nong)(nong)產(chan)品(pin)(pin)(pin)供給(gei)增大因素(su)外，還與(yu)全球性的(de)(de)(de)(de)金融(rong)收縮有(you)關。由(you)于此次危機(ji)爆(bao)發(fa)后，市場的(de)(de)(de)(de)普遍預期并不樂觀，投機(ji)的(de)(de)(de)(de)資(zi)金量在(zai)縮減，致使(shi)包括(kuo)農(nong)(nong)(nong)產(chan)品(pin)(pin)(pin)在(zai)內的(de)(de)(de)(de)國(guo)際(ji)大宗(zong)商(shang)品(pin)(pin)(pin)價(jia)格(ge)都在(zai)下(xia)跌(die)(die)。而原油的(de)(de)(de)(de)急跌(die)(die)，也(ye)使(shi)得油脂類的(de)(de)(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)(pin)和玉米(mi)(乙(yi)醇)跌(die)(die)幅較為明(ming)顯。但對于國(guo)內農(nong)(nong)(nong)產(chan)品(pin)(pin)(pin)市場來說，國(guo)內的(de)(de)(de)(de)一系列政策措施和調控保證了(le)農(nong)(nong)(nong)產(chan)品(pin)(pin)(pin)現(xian)貨(huo)市場的(de)(de)(de)(de)穩(wen)(wen)定(ding)，這(zhe)使(shi)得期貨(huo)市場在(zai)恐慌(huang)情緒過后，也(ye)會走(zou)穩(wen)(wen)。
危機剛(gang)剛(gang)開始
根據有(you)(you)(you)關統計(ji)，美(mei)(mei)(mei)國抵(di)(di)押(ya)債(zhai)務與其相關的(de)(de)(de)衍生(sheng)(sheng)金融產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)比例(li)高達1︰19，即美(mei)(mei)(mei)國目前(qian)(qian)的(de)(de)(de)10萬億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)(de)房屋貸款抵(di)(di)押(ya)所衍生(sheng)(sheng)出(chu)的(de)(de)(de)CDO、CDS等可(ke)能(neng)高達200萬億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)。目前(qian)(qian)美(mei)(mei)(mei)國市(shi)場(chang)上的(de)(de)(de)62萬億(yi)CDS (信(xin)用違約掉期(qi)(qi)(qi)產(chan)(chan)品(pin)(pin))即將到期(qi)(qi)(qi)。我(wo)們知道，無(wu)(wu)論CDO還(huan)是(shi)CDS都不是(shi)無(wu)(wu)源之(zhi)水，而(er)(er)是(shi)依托最原始(shi)的(de)(de)(de)實物產(chan)(chan)品(pin)(pin)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)和交(jiao)易中所形成的(de)(de)(de)利潤吹出(chu)來的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)泡沫，正(zheng)因如此(ci)，一(yi)(yi)旦源頭枯(ku)竭，結果可(ke)想而(er)(er)知，而(er)(er)美(mei)(mei)(mei)政府的(de)(de)(de)救(jiu)市(shi)資(zi)金只能(neng)是(shi)杯水車(che)薪。而(er)(er)在(zai)金融形勢異常惡(e)化之(zhi)下，由于投(tou)資(zi)者(zhe)擔心全球經(jing)濟將陷入遠比預期(qi)(qi)(qi)更長的(de)(de)(de)衰(shuai)退期(qi)(qi)(qi)，因此(ci)拋售商品(pin)(pin)成為近期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)主流方。而(er)(er)且(qie)，我(wo)們預計(ji)現在(zai)一(yi)(yi)切都還(huan)只是(shi)剛剛開始(shi)，遠遠沒有(you)(you)(you)結束，只有(you)(you)(you)實體經(jing)濟走穩見底后(hou)，商品(pin)(pin)市(shi)場(chang)也才能(neng)真正(zheng)見底。全球投(tou)資(zi)者(zhe)可(ke)能(neng)不得不經(jing)受(shou)一(yi)(yi)個(ge)漫(man)長的(de)(de)(de)煎熬過程，商品(pin)(pin)市(shi)場(chang)熊市(shi)的(de)(de)(de)終(zhong)結也必然(ran)是(shi)以經(jing)濟的(de)(de)(de)復(fu)蘇(su)為前(qian)(qian)提，目前(qian)(qian)一(yi)(yi)切尚早。
